ACCA Financial Management 9月考(kao)季已過(guo)，相信有不少同學會在本次考(kao)試中取得不錯的(de)成績(ji)。網校(xiao)的(de)專業老師，根據考(kao)前大家(jia)提(ti)出(chu)的(de)大量問題，挑選了幾個提(ti)問頻率及比較高的(de)知識點(dian)，給大家(jia)重點(dian)講解一下。

1、問：老師，什么時候用稅前的cost of capital，什么時候用稅后的cost of capital？

答：記住(zhu)判斷使用(yong)稅(shui)(shui)前(qian)還(huan)是(shi)(shi)稅(shui)(shui)后(hou)的折現(xian)率，我們要清楚自己站的角度(du)(du)。如果(guo)是(shi)(shi)算企業(ye)資(zi)本(ben)成本(ben)，那么(me)(me)利息(xi)是(shi)(shi)可以(yi)抵(di)稅(shui)(shui)的，那么(me)(me)自然我們要使用(yong)稅(shui)(shui)后(hou)的折現(xian)率，但(dan)是(shi)(shi)如果(guo)是(shi)(shi)算債券的市場價值，我們是(shi)(shi)站在投(tou)資(zi)人的角度(du)(du)，沒有(you)利息(xi)抵(di)稅(shui)(shui)這一回事，所(suo)以(yi)要用(yong)稅(shui)(shui)前(qian)的cost of capital。

2、問：名義利率和實際利率是什么？什么時候用nominal rate什么時候用real rate？二者之間的關系是什么呢？

答：名義利(li)率(lv)是包含(han)了通(tong)貨膨脹率(lv)的(de)影響(xiang)的(de)。實(shi)際利(li)率(lv)是指(zhi)的(de)真實(shi)的(de)，剔除了通(tong)貨膨脹的(de)影響(xiang)。

3、問：什么時候用nominal rate什么時候用real rate？二者之間的關系是什么呢？

答：發生(sheng)通脹時使(shi)用(yong)(yong)的折(zhe)現(xian)率(lv)與現(xian)金流要保持一致，如果采用(yong)(yong)名(ming)義法，就用(yong)(yong)名(ming)義的折(zhe)現(xian)率(lv)，否(fou)則就用(yong)(yong)實(shi)際(ji)的折(zhe)現(xian)率(lv)。

名義(yi)利(li)率與(yu)實際利(li)率是根據費雪(xue)公式(1 + i) = (1 + r)(1 + h)進行轉(zhuan)化(hua)，其(qi)中，h是通貨(huo)膨(peng)脹率，r是實際利(li)率，i是名義(yi)利(li)率，這個(ge)公式一定要(yao)靈活運用(yong)，考察的(de)次(ci)數很多。

4、問：為什么payback period method不考慮折現率？

答：Payback period method是傳統的(de)判斷投(tou)(tou)資決策的(de)方法，用來測試多(duo)長時(shi)間能收(shou)回初(chu)始投(tou)(tou)資，主(zhu)要是在(zai)第一階(jie)段海選投(tou)(tou)資項目時(shi)使(shi)用，它有很多(duo)缺點(dian)，其(qi)中(zhong)之一就(jiu)是沒(mei)(mei)有考慮貨幣的(de)時(shi)間價值(zhi)。很多(duo)同學在(zai)學完(wan)NPV等(deng)方法后，再回來做payback period的(de)題(ti)目就(jiu)會經常有這(zhe)個疑問，但其(qi)實payback period相關的(de)題(ti)目也不(bu)會特(te)意告(gao)訴折(zhe)現(xian)率(lv)(lv)，所以連折(zhe)現(xian)率(lv)(lv)也沒(mei)(mei)有，也就(jiu)不(bu)存在(zai)折(zhe)現(xian)的(de)問題(ti)，大家千(qian)萬不(bu)要把簡單問題(ti)復雜(za)化。

如(ru)果payback period method考慮貨幣(bi)時間(jian)價值，那就是咱們Financial Management課程中學習(xi)的另一(yi)個方法，Discount payback period method，折現(xian)后的現(xian)金流入會比(bi)不折現(xian)的少，所(suo)以采用Discount payback period method的投(tou)資回收周期會比(bi)Payback period method長，但是也更(geng)準確。大家一(yi)定要(yao)看清楚題(ti)目要(yao)求用那種方法哦。

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